股票中的平台 源达研究报告：24年全A业绩微降，25年一季报归母净利润同比恢复增长

　　来源：源达股票中的平台

　　投资要点

　　资讯要闻

　　1． 4月29日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在上海考察时强调，上海承担着建设国际科技创新中心的历史使命，要抢抓机遇，以服务国家战略为牵引，不断增强科技创新策源功能和高端产业引领功能，加快建成具有全球影响力的科技创新高地。

　　2． Wind数据显示，截至4月30日，A股已有5402家上市公司披露2024年年报。经统计，上述已披露年报上市公司全年总营收71.92万亿元，同比下降0.86%；归母净利润5.21万亿元，同比下降2.28%。2025年一季报全A上市公司总营收16.83万亿元，同比下降0.50%；归母净利润1.49万亿元，同比增长3.65%。

　　3． 4月30日，国家统计局公布2025年4月中国采购经理指数运行情况。数据显示，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张；综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2个百分点，继续高于临界点，表明我国企业生产经营活动保持扩张。

　　市场概览

　　本周国内证券市场主要指数表现分化，其中科创100涨幅最大为2.5%。申万一级行业中，传媒行业涨幅最大为2.7%。

　　特朗普关税新政以“对等”为名升级贸易壁垒，将加剧全球贸易摩擦风险。结合2024年年报以及2025年一季报业绩情况，建议关注技术领先、全球化布局的科技龙头，以及政策与业绩共振的细分赛道，兼顾防御性与成长性。1）AI与算力产业链：国内互联网巨头资本开支提速，国产算力基建（如光模块、服务器）受关税冲击较小，叠加国产AI芯片突破及“东数西算”工程推进，中期业绩释放确定性高，预计2025年中报后进入戴维斯双击阶段。2）新能源汽车及高端制造：龙头企业通过本地化生产抵御关税风险，叠加智能化转型（无人驾驶）与政策支持，产业链韧性凸显。3）数字贸易与跨境服务：外贸服务商加速向数字化生态转型，受益于“一带一路”贸易增长及政策支持（如跨境支付、全球数贸中心扩容），抗外部冲击能力显著。4）消费与高股息防御板块：内需政策加码下，服务消费（旅游、健康）及家电龙头业绩稳健，高分红策略提供安全边际；同时，煤炭、公用事业等高股息标的在利率下行周期中配置价值提升。

　　投资建议

　　1）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。2）关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。3）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务To G的公司、基建产业链。4）关注央国企市值管理的投资机会。5）看好黄金的中长期投资机会。

　　风险提示

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

2024年全A业绩微降，25年一季报归母净利润同比增长3.65%

　　Wind数据显示，截至4月30日，A股已有5402家上市公司披露2024年年报。经统计，上述已披露年报上市公司全年总营收71.92万亿元，同比下降0．86%；归母净利润5.21万亿元，同比下降2．28%。

　　表1：2024年全A业绩汇总

2024年营业收入	2024年营业收入增速	2024年归母净利润	2024年归母净利润增速	2024年扣非归母净利润	2024年扣非归母净利润增速
719167.84	-0.86%	52130.30	-2.28%	48497.08	-1.23%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　从Wind申万一级行业指数分类来看，2024年申万一级行业中有13个行业同比增速实现正增长，其中电子行业营业收入同比增速最快为17.2%。

　　图1：申万一级行业2024年营业收入同比增速

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　从已披露数据来看，2025年一季报全A上市公司总营收16.83万亿元，同比下降0．50%；归母净利润1.49万亿元，同比增长3.65%。

　　表2：2025年一季报全A业绩汇总

2025Q1营业收入	2025Q1营业收入增速	2025Q1归母净利润	2025Q1归母净利润增速	2025Q1扣非归母净利润	2025Q1扣非归母净利润增速
168293.82	-0.50%	14896.73	3.65%	14160.43	3.57%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　从Wind申万一级行业指数分类来看，2025年一季报申万一级行业中有17个行业同比增速实现正增长，其中计算机行业营业收入同比增速最快为15．9%。

　　图2：申万一级行业2025年一季报营业收入同比增速

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2025年4月中国采购经理指数运行情况

　　4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。

　　图3：制造业PMI指数（经季节调整）

　　资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所

　　从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.2%、48.8%和48.7%，比上月下降2.0、1.1和0.9个百分点，均低于临界点。

　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

　　生产指数为49.8%，比上月下降2.8个百分点，表明制造业企业生产略有放缓。

　　新订单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，表明制造业市场需求有所回落。

　　原材料库存指数为47.0%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月下降。

　　从业人员指数为47.9%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回落。

　　供应商配送时间指数为50.2%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。

　　图4：中国制造业PMI及构成指数（经季节调整）

　　资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所

习近平主席：加快建成具有全球影响力的科技创新高地

　　中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平4月29日在上海考察时强调，上海承担着建设国际科技创新中心的历史使命，要抢抓机遇，以服务国家战略为牵引，不断增强科技创新策源功能和高端产业引领功能，加快建成具有全球影响力的科技创新高地。

　　29日上午，习近平在中共中央政治局委员、上海市委书记陈吉宁和市长龚正陪同下，来到位于徐汇区的上海“模速空间”大模型创新生态社区调研。

　　“模速空间”是上海市打造的人工智能大模型专业孵化和加速平台，已入驻企业100余家。习近平来到这里，通过视频短片了解上海市人工智能产业发展情况，察看重点孵化企业的大模型产品展示，听取相关技术研发和企业生产经营介绍。习近平对上海积极发展人工智能取得的实效给予肯定。他指出，人工智能技术加速迭代，正迎来爆发式发展，上海要总结好以大模型产业生态体系孵化人工智能产业等成功经验，加大探索力度，力争在人工智能发展和治理各方面走在前列，产生示范效应。

　　在“模速空间”3层，一场以“下一代智能体的自主进化”为主题的沙龙正在举行。习近平高兴地参与进来，同现场青年创新人才亲切交流。大家纷纷向总书记汇报所在团队开展人工智能技术研究和产业应用的收获体会。习近平对大家说，人工智能是年轻的事业，也是年轻人的事业。我们正在全面推进强国建设、民族复兴伟业，正是年轻一代展示才华、大显身手的好时候。实现中华民族的伟大梦想，寄希望于年轻人。大家要怀爱国之心、立报国之志、增强国之能，把个人奋斗同国家前途命运紧紧联系在一起，跑好历史的接力棒，在推进中国式现代化的宽广舞台上绽放绚丽的青春光彩。

　　随后，习近平走进人工智能产品体验店。柜台上，智能眼镜、智能儿童玩具、智能乐器等创新产品琳琅满目，习近平详细了解产品功能和市场行情，还饶有兴致地戴上智能眼镜亲身体验。他表示，我国数据资源丰富，产业体系完备，市场空间巨大，发展人工智能前景广阔，要加强政策支持和人才培养，努力开发更多安全可靠的优质产品。

4月28日国新办发布会

　　国务院新闻办公室4月28日上午10时举行新闻发布会，国家发展改革委副主任赵辰昕、人力资源社会保障部副部长俞家栋、商务部副部长盛秋平、中国人民银行副行长邹澜介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况，并答记者问。

　　国家发改委副主任赵辰昕提到：1）我国还有丰富的政策储备和充分的政策空间，将加快实施稳就业稳经济若干举措，推动各项政策尽快出台实施，更加注重提高政策落地效率和实施效果，确保直达企业和群众；与此同时，加力推动既定政策落地见效，包括提振消费专项行动、用好今年国家层面5万亿元投资资金、加快设立国家创业投资引导基金等，这些政策大部分将在二季度落地；对实现今年经济社会发展目标任务充满信心。2）国家发改委将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措；在稳定外贸发展方面，主要包括帮助出口企业规避风险，扩大服务产品“出海”，鼓励外资企业境内再投资等举措；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费，推动汽车消费扩容，构建技能导向的薪酬分配制度等举措；在积极扩大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新型政策性金融工具等举措；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、加大对实体经济的金融支持等举措。3）扩大投资方面，国家发改委将工业软件等更新升级纳入“两新”政策支持范围，加快消费基础设施、社会领域投资，制定实施充电设施“倍增”行动，支持城区常住人口300万以上的城市特别是超大特大城市建设停车位。力争6月底前下达全年“两重”项目建设和中央预算内投资全国项目清单。同时，设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足的问题。4）国家发改委近期已经下达今年第二批消费品以旧换新资金，前两批下达资金近1600亿元，后续还要下达1400亿元左右资金，会根据各地支付进度陆续下达。5）国家发改委将指导限购城市，针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体，定向增发购车指标。

　　商务部副部长盛秋平提到：1）截至4月27日，消费品以旧换新政策的实施合计拉动消费超7200亿元。政策实施以来，一大批外贸外资企业得到政策支持。智能、绿色、健康、时尚的消费新产品走进千家万户。目前已有超过1.2亿人次享受到真金白银的补贴优惠。2）商务部会同相关部门在第五届消博会启动“购在中国”系列活动，部署各地聚焦首发经济、围绕精品购物、精致美食、精彩展演、精美旅行等四大领域，举办首发首秀等特色活动。3）商务部将针对服务消费领域的短板弱项，积极回应人民群众期待，会同相关部门制定支持服务消费的一揽子政策措施。

　　央行副行长邹澜提到：1）央行将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕，发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长的重点领域精准发力，做好金融支持。还在研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策，助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。2）央行将继续实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，同时坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。3）央行关注到近期美债市场出现波动。长期以来，我国外汇储备以安全、流动、保值增值为目标，按照市场化、专业化原则，在国际金融市场开展投资，实现了投资组合较为有效的分散化，单一市场、单一资产的变动，对我国外汇储备的影响总体有限。4）央行将精准加力稳外贸，指导金融机构对外贸依存度高、遇到困难、产品有竞争力的中小企业不抽贷、不断贷；精准发力促消费，着重从服务消费供给侧发力，聚焦文旅、体育、餐饮、住宿、教育等重点领域，加大金融支持力度，与其他政策形成合力，共同推动服务消费供给大幅提升和改善；精准加力稳投资，支持金融机构创新金融工具，加大中长期贷款投放，做好“两重两新”等重点领域融资支持。

　　二、市场概览

　　1．主要指数表现

　　本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为-0.5%、-0.2%、0.0%

　　-0.4%、-0.6%、0.1%、0.2%、0.8%、2.5%。

　　表3：主要指数涨跌幅

代码	名称	周涨跌幅	月涨跌幅	年初至今涨跌幅	PE TTM	五年估值百分位
000001.SH	上证指数	-0.5%	-1.7%	-2.2%	14	72.5%
399001.SZ	深证成指	-0.2%	-5.8%	-4.9%	25	32.9%
399006.SZ	创业板指	0.0%	-7.4%	-9.0%	29	18.7%
000300.SH	沪深300	-0.4%	-3.0%	-4.2%	12	50.2%
000016.SH	上证50	-0.6%	-1.2%	-1.9%	11	64.0%
000905.SH	中证500	0.1%	-3.9%	-1.6%	28	81.4%
000852.SH	中证1000	0.2%	-4.4%	-0.1%	39	77.4%
000688.SH	科创50	0.8%	-1.0%	2.4%	101	98.4%
000698.SH	科创100	2.5%	-1.3%	9.2%	279	89.9%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为传媒、计算机、美容护理、机械设备、电子，涨幅分别为2.7%、2.5%、2.5%、1.6%、1.3%。

　　图5：申万一级行业涨跌幅情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　3．两市交易额

　　图6：两市成交额情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　4．本周热点板块涨跌幅

　　图7：本周热点板块涨跌幅

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　三、投资建议

　　1）发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创类公司有望超额收益，建议关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。

　　2）美国大选落定，特朗普胜选或导致外需对于我国经济基本面的支撑削弱，后续政策发力提振内需可能会节奏更快、力度更大。以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放，建议关注：食品饮料、家电、汽车等。

　　3）化债举措将缓解地方政府的流动性压力，提高其发展经济的能力和积极性，促进市场信心恢复和风险偏好回升，建议关注：业务To G的公司、基建产业链。

　　4）随着国企改革、央企市值管理考核等政策的推进，央国企的盈利增速有望改善提升，部分破净央企或有估值修复空间，建议关注：低估值高股息央国企。

　　5）在当前地缘政治紧张局势不断、特朗普重返白宫引发的全球贸易紧张关系加剧，以及全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长。建议关注：黄金的中长期投资机会。

　　附录

　　表4：2024年年报及2025年一季报净利润高增长公司（20250428-20250430）

股票简称	2024年度营业总收入（亿元）	2024年度营业总收入同比增长率（%）	2024年度归母净利润（亿元）	2024年度归母净利润同比增长率（%）	2025年第一季度营业总收入（亿元）	2025年第一季度营业总收入同比增长率（%）	2025年第一季度归母净利润（亿元）	2025年第一季度归母净利润同比增长率（%）
神农集团	55.84	43.51%	6.87	271.16%	14.72	35.97%	2.29	6510.85%
立高食品	38.35	9.61%	2.68	266.94%	10.46	14.13%	0.88	15.11%
奥赛康	17.78	23.15%	1.60	207.92%	5.09	13.39%	0.55	73.50%
三美股份	40.40	21.17%	7.79	178.40%	12.12	26.42%	4.01	159.59%
鼎龙股份	33.38	25.14%	5.21	134.54%	8.24	16.37%	1.41	72.84%
美格智能	29.41	36.98%	1.36	110.16%	9.97	73.57%	0.46	616.02%
上海机场	123.69	11.97%	19.34	107.05%	31.72	4.72%	5.19	34.53%
德业股份	112.06	49.83%	29.60	65.29%	25.66	36.24%	7.06	62.98%
涛涛车业	29.77	38.82%	4.31	53.76%	6.39	22.96%	0.86	69.46%
浙江自然	10.02	21.75%	1.85	41.67%	3.57	30.40%	0.96	148.29%
华海清科	34.06	35.82%	10.23	41.40%	9.12	34.14%	2.33	15.47%
方盛制药	17.77	9.15%	2.55	36.61%	4.18	-4.62%	0.88	25.74%
科德数控	6.05	33.88%	1.30	27.37%	1.31	29.40%	0.21	40.09%
百龙创园	11.52	32.64%	2.46	27.26%	3.13	24.27%	0.81	52.06%
中国船舶	785.84	5.01%	36.14	22.21%	158.58	3.85%	11.27	180.99%
古井贡酒	235.78	16.41%	55.17	20.22%	91.46	10.38%	23.30	12.78%
长江电力	844.92	8.12%	324.96	19.28%	170.15	8.68%	51.81	30.56%
阳光电源	778.57	7.76%	110.36	16.92%	190.36	50.92%	38.26	82.52%
九州通	1518.10	1.11%	25.07	15.33%	420.16	3.82%	9.70	80.38%
南微医学	27.55	14.26%	5.53	13.85%	6.99	12.75%	1.61	12.18%
中金黄金	655.56	7.01%	33.86	13.71%	148.59	12.88%	10.38	32.65%
徐工机械	916.60	-1.28%	59.76	12.20%	268.15	10.92%	20.22	26.37%
工业富联	6091.35	27.88%	232.16	10.34%	1604.15	35.16%	52.31	24.99%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　注：选取公司为评级机构家数大于等于10且2024年和2025Q1归母净利润增速大于10%的公司

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